联交所近年来持续对新经济子公司和信息控制技术创新类子公司释放宽容，相继强化挂牌上市条文，摆出“Garlin”面目。这也让外间对新兴应用领域的浓厚兴趣大大减少。
8月18日，候车信息控制技术与服务项目子公司如祺候车正式递表联交所，其销售业务商业模式为Robotaxi和有人驾车Performante所走路，背后还有控制技术服务项目的输入，这无疑让香港股市又迎一位综合化球手。
因为，此前自动驾车赛车场信托子公司成分复杂，有晶片和全球定位系统玩者，如美国股市挂牌上市的禾赛信息控制技术，正在冲关香港股市的黑芝化。
实际上，自动驾车应用领域控制技术怎样与情景结合形成盈利商业模式的良好生态圈，仍然是压住大部分玩者扩大体量的一道准入门槛。如祺候车首波的Robotaxi曾子集了外间对自动驾车大体量商品化的所有想像，但除了Waymo等核心人物有非常多营运经验外，“Performante+自动驾车”怎样跑通，业内各有说法。
这一次，单纯的自动驾车商品化信托子公司即将问世，如祺候车有自己的盈利商业模式，Robotaxi“打开天窗说亮话”的时代来了。
销售业务检视：Robotaxi仍是自动驾车商品化的卓越媒介
从行业上看，Robotaxi一直是自动驾车商品化工程进度最慢的应用领域。就连Tesla也曾在去年3月的投资者日上回应称，Robotaxi会是新一代汽车产品平台。原因在于，Robotaxi体量效应的Mach，和自动驾车商品化需要的消费市场支撑，契合度最高。
一方面是服务项目振幅的渗入价值。候车本身是高频服务项目，而Robotaxi目前由颈部玩者推动，尚处于高频向高频发展的北迁期，如果能在情景微观加大投入力度，“高频打高频”会让Performante的网络流量导入Robotaxi应用领域，将加速打开消费市场体量。
比如根据如祺候车的营运商业模式，截至去年6月30日，如祺候车在全国拥有2160万注册登记用户数量。而从振幅上看，如祺候车在去年上半年日现铜最大值超过36万单，且过去三年的候车振幅明显减少，2020年至2022年的平均候车振幅与前一年相比分别减少42.5%、37.8%和15.1%。
难成体量的消费市场格局，可以有效承揽Robotaxi的落地需求。如祺候车有能力为Robotaxi发展成高频服务项目提供条件。
所以我们看到，如祺候车实际上在近两年快速打开了Robotaxi的营运通道：2021年开始Robotaxi开发和商品化，2022年成为全球首个发布有人驾车Performante和Robotaxi混合营运的平台，2023年4月成为国内首个以自主研发的Robotaxi车队进行示范营运的候车服务项目平台。
一句话概括，Performante的体量价值，让它和自动驾车控制技术在量产落地微观协同度较高，尤其是建立在统一平台上，商品化落地会更快。
另一方面，Robotaxi商业模式在情景中检验方案，会促进自动驾车控制技术的发展提升。比如如祺候车为汽车制造商及自动驾车解决方案供应商提供“人工智能数据及模型解决方案”，已开发可用于多模态训练数据的工具平台，已获得总合约价值为人民币4110万元的控制技术服务项目合约。原因正是在于，经过大面积、多触点的商品化落地营运检验，自动驾车控制技术方案的成熟度和可靠性已肉眼可见。
弗若斯特沙利文指出，2018年至2022年，中国自动驾车控制技术服务项目的消费市场体量由人民币32.8亿元增长至人民币123.6亿元，年复合增长率为39.3%。下一步，控制技术的迭代会让自动驾车控制技术细分出更多有商品化价值的成果，仅如祺候车的Robotaxi营运信息控制技术平台就已形成算法、数据、智慧交通微观的通用性价值，对主机厂或是综合解决方案供应商来说，其意义仍有挖掘空间。
这也给了消费市场另一种启发：Performante是如祺候车营运的一个形式，根本目的是要推动Robotaxi商业模式，就要有形式去坚持输入背后控制技术方案和服务项目价值。因此，如祺出行本质是以自动驾车商品化为目标的信息控制技术子公司，只是它一开始就找到了合适的落脚点。
时机成熟 联交所与新玩者双向奔赴的时代开启
如祺候车的挂牌上市并非孤立事件，自动驾车子公司去年拥有独特的活动背景。
一是产业微观，去年以来，工信部持续支持自动驾车进一步商品化，一个产业大时代将要加速；二是资本消费市场微观，以年初挂牌上市规则更新为契机，联交所持对外开放态度拥抱如祺候车这类新信息控制技术子公司，试图和资本消费市场的宏观政策形成共振，提升消费市场活力。
我们首先应结合两方面条件，对即将受到消费市场欢迎的子公司做出定义：成为消费市场新焦点、带动情绪和信心，需要哪些条件？
以自动驾车行业上看，可持续商品化最为重要。哪些球手能拿到自动驾车商品化的门票，进入成熟子公司的竞争阶段，其实已经逐渐有了定论。
一方面自然是业绩，信息控制技术子公司难免高研发投入带来的亏损，但只要销售业务有正循环基础，控制技术有落地情景的能力，就不怕增长后劲不足。
2020年至2022年，如祺候车的营收分别为4.04亿元、10.14亿元和13.68亿元，复合年增长率为84.0%。去年上半年其营收9.13亿元，候车服务项目的交易额同比减少51.2%至12.50亿元。入局早成长快，控制技术投入和商业产出的增长趋势一致，而三年毛利率从2020年的-22.8%，逐步提升至2022年的-12.8%，去年上半年已归于个位数百分比，为-7.7%。这说明如祺候车的商品化质量逐渐提升，自动驾车商品化走进了正循环。
另一方面是生态，产业终局很少有单打独斗的情景。招股书显示，如祺候车拥有广汽、广汽工业、Tencent Mobility、小马智行、SPARX Group、DMR、广州产业投资集团、合肥国轩等背景各异的投资者。
从中我们至少看到，背靠广汽顶尖主机厂的量产优势，背靠腾讯对外开放平台的营运优势，和小马智行等合作伙伴建立的控制技术优势，以及基于候车服务项目平台建立的、从前装量产到Robotaxi商品化的产业链。这会大幅提升如祺候车作为控制技术和服务项目输入端的竞争力。
截至2023年6月30日，如祺候车的Robotaxi服务项目已营运约18,490小时，覆盖538个站点，完成约457000公里安全试营运里程。这个成绩在行业已具有明显的参考价值和领先意义。
在消费市场做出一轮自然筛选的基础上，联交所正在为这些玩者创造历史性机遇，助力其储备发展资源。同时，这也是联交所改变自身资本消费市场属性的时机。
联交所面临的美国加息等外部压力已进入尾声，相比之下，其挂牌上市开放举措、双柜台商业模式等制度改革的促进作用已有生效苗头。6月以来，香港股市新挂牌挂牌上市的10家子公司均守住了发行价。
从长远上看，渠道的畅通。
共振。
针对后者，联交所于去年6月正式上线“港币-人民币双柜台商业模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。首批名额虽有限制，但业内普遍认为后续将极大拓宽内地资金与香港股市的连接通道。
8月18日，证监会在答记者问时明确表示，支持香港消费市场发展，统筹提升A股、香港股市活跃度，将在香港股市通中增设人民币股票交易柜台。因此，联交所未来的资金面修复已埋下伏笔，关键在于能否迎好标的，调动消费市场情绪。
基于这样的背景，在联交所敞开大门之际，如祺候车事实上与联交所实现了双向奔赴。考虑到如祺候车盈利商业模式已较为完善，后续的增长潜质明朗，它很有可能成为香港股市自动驾车的一盏探路灯。其招股书还指出，此次全球发售收取款项约40%预期将用于为自动驾车及Robotaxi控制技术的研发活动，正是香港股市提升含“科”量的又一砝码。
对于投资者、自动驾车行业而言，作为自动驾车商品化的排头兵，如祺候车的举动，即将打开资本消费市场检视自动驾车商品化价值的一扇天然窗口。在这场开往新时代的竞赛中，盯准如祺候车，就不会漏掉自动驾车商品化的未来机遇。
