网龙财经APP据介绍，国泰君安发布分析报告称，受惠于上游应用专业领域的布季夫产业发展与升级换代化率的提高，预计今年尾气、石油化工、此基础石油化工、节能环保专业领域将齐心协力推高2025年升级换代白银催化剂消费市场至528亿，相关联2023-2025年CAGR约22%。当前此基础石油化工专业领域升级换代化率或大于5%，可望成为催化剂企业的新蓝海，渣打银行认为兼具控制技术、成本、顾客独一核心理念竞争优势的催化剂供应商将持续受惠。
中信证券主要看法如下表所示：
概述：白银催化剂属于北欧国家引导产业发展、重点项目全力支持的战略性战略性。
白银催化剂可分为Branne和均相催化剂两类，因具有不可代替的催化剂活性、特异性、使用可靠性等卓越优点，是目前有机化学专业领域最重要的催化剂金属材料。但我省白银催化剂金属材料金融行业与国际石油化工巨擘存在较大差别，亟需加快冲破控制技术困局，北欧国家科技部《“催化剂科学”重点项目工作方案2021本年度项目备案手册》、第十二届《中华人民共和国政府基础产业和社会产业发展第十三个三年总体规划和2035年展望未来目标行动计划》、国务院法制办《重点项目新金属材料第一批次应用示范点辅导产品目录(2019年版)》等数个文档重点项目全力支持我省白银催化剂金融行业的产业发展。
消费市场需求：石油化工杨开第，此基础石油化工、节能环保仍有冲破和替代内部空间。
白银催化剂上游囊括尾气、石油化工、此基础石油化工、节能环保五大专业领域，渣打银行预计今年2025年我省升级换代白银催化剂消费市场内部空间达528亿，相关联2023-2025年CAGR 为21.7%，其中：
1)尾气专业领域167亿，相关联2023-2025 年CAGR 为14.0%;
2)石油化工专业领域为271亿，制剂的长期消费市场需求与石油化工新金属材料的生产量提高助力2023-2025 年CAGR 达23.5%;
3)此基础石油化工领域为77亿，石油化工新产能的投放与高端催化剂的升级换代冲破助力2023-2025 年CAGR 达31.1%;
4)氢燃料电池专业领域为13亿，相关联2023-2025 年CAGR 为53.3%，氢燃料电池用铂催化剂剂将核心理念受惠。
供给：上游不同专业领域存在不同的竞争态势，当前仅石油化工专业领域升级换代化率较高。
白银催化剂金融行业存在控制技术、准入、生产门槛以及品牌壁垒等，高端白银催化剂升级换代化消费市场需求迫切，其中：
1)尾气：国际石油化工巨擘占据我省71%的份额，升级换代供应商以威孚高科、贵研铂业等为代表;
2)石油化工：消费市场集中度相对分散，独立生产的白银催化剂升级换代化率已达80%，以凯立新材、凯大催化剂、陕西瑞科等为代表的供应商的部分产品性能已比肩甚至超过国际巨擘同类产品;
3)此基础石油化工：升级换代化率或大于5%，可望成为催化剂企业的新蓝海，目前以凯立新材为代表的供应商已在氯乙酸、PVC(无汞)、煤制乙二醇催化剂等方面取得不少冲破;
4)节能环保：海外巨头占据国内约80%的消费市场份额，凯立新材、凯大催化剂等的燃料电池铂基催化剂已经实现批量化试生产。
展望：兼具控制技术、成本、顾客独一核心理念竞争优势的催化剂供应商将持续受惠。
在白银催化剂①关乎供应链的安全，在政策及消费市场消费市场需求驱动力下升级换代化加速;②持续向着专用化、低含量、高性能、连续化、绿色化、新型化产业发展趋势下，渣打银行认为1)拥有白银催化剂活性、使用寿命、特异性、稳定性等性能提高的核心理念控制技术;2)我省铂族金属储量匮乏，可通过降低白银单位用量或打通白银资源循环利用模式以控制成本;3)率先绑定五大专业领域头部顾客，具有快速响应顾客消费市场需求及卓越的一体化服务能力的白银催化剂供应商未来产业发展动力充足。
化剂金融行业相关龙头公司。
中长期在白银催化剂应用布季夫产业发展下，1)白银催化剂消费市场需求持续放量、2)升级换代白银催化剂实现与海外产品全方位对标，升级换代代替加速，将对升级换代白银催化剂消费市场增长给予强力支撑，预计今年将驱动力2023-2025年升级换代催化剂消费市场CAGR达22%，金融行业景气度可望持续向上，同时白银催化剂企业盈利可望持续增长。
渣打银行首次覆盖白银催化剂金融行业并给予“强于大市”评级：1)此基础石油化工专业领域实现控制技术冲破推动单品高数量级消费市场需求;2)石油化工专业领域升级换代白银催化剂在盘夯基本盘与高顾客粘性下，稳健产业发展确定性高;3)尾气专业领域升级换代白银催化剂份额随着国六标准的实施而日益增长。
风险因素：白银原料价格波动及资金占用较高的风险，白银资源短缺的风险，金融行业控制技术升级迭代的风险，金融行业进口代替不及预期的风险，非白银催化剂性能冲破并代替白银催化剂的风险，宏观经济环境的风险。
