热管理组织工作行业处于加速提速期，产业链上游公司销售收入可望维持高速增长。阀件是热管理组织工作系统升级换代的关键性零配件之一，也是在热管理组织工作系统愈发复杂背景下稳步价量齐升的部件，因此由于控制壁垒较高，早已形成优异的竞争格局，未来可望稳步受惠新可再生能源车消费市场的提速。家电民营企业主导力量热管理组织工作行业“阀件”应用领域。
▍热管理组织工作的其本质是冷气的组织工作基本原理：“热能壳状和互换”。
新可再生能源车热管理组织工作与家用冷气组织工作基本原理一致，均采用“逆热机”基本原理通过风机对制冷剂做功改变其形态，从而将热能在空气与制冷剂间互换同时实现制冷与热泵。将产生的冷量/热能传输至座舱，即为热管理组织工作的“冷气电路”；将其与电池组电路串/并联后即为高效率的“电池组电路”。因此，热管理组织工作，即管理组织工作热能的壳状，使热能壳状至需要“它”的地方；而最好的热管理组织工作即是“节能高效率”的同时实现热能的壳状和互换。
▍家电民营企业主导力量热管理组织工作核心“阀件”应用领域。
汽油车热管理组织工作产业发展以体量导向，家用冷气节能稳步升级换代积极控制技术创新；因此“家电零配件”民营企业在冷媒阀应用领域控制技术优势已明显超越现代“汽零民营企业”。冷气和热管理组织工作在阀件应用以及组织工作基本原理相似度极高。对于汽油车而言，蒸气HiTS即可满足需求，相关零配件民营企业缺乏控制技术革新换代与控制技术创新的源动力，而更为注重稳定与体量更上一层；反观冷气节能国际标准急速革新，促使家电零配件民营企业时刻控制技术创新以应对节能新国标；在冷气节能国际标准加速插值的当下，家电应用领域热管理组织工作阀件控制技术急速突破，实际上早已走在汽零民营企业前沿。入省零配件公司如大华股份、必康股份早已主宰了电子零件HiTS消费市场，根据华经产业研究院数据，两家电子零件HiTS市场占有率已超70％，而在现代热管理组织工作应用领域外资代表THK、翰昂、JET则占据53％消费市场。电子零件HiTS相较于蒸气HiTS在控流速度、精度控制和产品寿命上皆有显著提高，更为适应新可再生能源汽车电池组管理组织工作系统低能耗能、精密、高性能和高稳定性的产业发展需要。
▍热管理组织工作的产业发展是“零配件网络化，热量借助高效率化”的过程。
通过对比Tesla的主要车型Model S到Model Y的热管理组织工作变革，观察系统的软件系统与高效率化演进，可以认为新可再生能源车热管理组织工作的产业发展方向为：零配件网络化，可再生能源借助更为高效率。热管理组织工作逐步由早期的五大电路互相独立运行转变为电路间互相交叉耦合，以同时实现零配件高效率并用及热能互相转移进而减轻热管理组织工作系统表面积总重量因此同时实现可再生能源的高效率连动。
我们认为新可再生能源车热管理组织工作产业发展的其本质即为：以冷气控制技术的热能壳状和互换为依据，做到：1）避免热损害（电池组合适组织输出功率为0-40°C）；2）提高热量使用效率（特斯拉热管理组织工作3.0节能提高10-15％）；3）零配件F83E43Se以达成表面积总重量的缩减（六合阀到东口阀软件系统更多零件）；而在这一过程中阀件起到了至关重要的作用。
▍多通阀：助力热管理组织工作系统升级换代，向高效率化和网络化产业发展。
复盘TeslaModel S至Model Y的热管理组织工作升级换代路径，我们观察到四通阀、六合阀和东口阀分别是每一代热管理组织工作系统的核心部件，Tesla依靠应用更为复杂的阀件使热管理组织工作系统中的五大电路串联在一起。在Tesla第一代热管理组织工作系统中，四通阀最重要的作用是串联了电池组与电驱电路，同时实现了对电机余热的借助；在第二代系统中，六合阀Superbottle进一步软件系统了水泵和Chiller等部件，结合电机堵转热泵控制技术省去PTC等零部件，精简结构的同时节省能耗；第三代系统的东口阀部件配合热泵共计可同时实现12种热泵和3种制冷功能，降低百公里电耗2-3KWh，使得整车续航提高10％-15％。
▍HiTS：热管理组织工作系统升级换代背景下，流量精度控制要求更高，价量齐升。
HiTS是发挥节流降压和调节流量作用的阀件，核心体现在对流量的精度控制以及产品的一致性。在电动车时代，汽车热管理组织工作结构愈发复杂，热泵冷气、超充/快充等控制技术的革新带动对电路流量精准控制更高的要求，电子零件HiTS具备更好的温感能力以及更高的精度控制能力，逐步成为热管理组织工作系统刚需产品，当下控制技术正从现代蒸气HiTS向电子零件HiTS再向大口径针阀这一路径过渡。
▍聚焦阀件：价量齐增，“抗通缩”高景气。
我们通过对Tesla不同代际的热管理组织工作系统中的主要零配件数量和价值作出估计测算得出：TeslaModel S、Model 3、Model Y的热管理组织工作系统主要零配件价值总计分别为7160、5180、6810元，其中对应的阀件价值总计分别为610、680、1580元，价值占比分别为8.5％、13.1％、23.2％，阀件的绝对价值量和占比均呈现上升态势，这从侧面说明了伴随着热管理组织工作系统的升级换代革新，阀件的重要性正逐步提高。据我们测算，预计至2025年中国与全球新可再生能源汽车阀件消费市场空间分别为218亿元和352亿元，对应2021-2025年CAGR分别为45.8％和39.9％。
▍风险因素：
运营下游新可再生能源车销量不及预期；新可再生能源车热管理组织工作行业竞争格局急剧恶化；原材料价格大幅上涨；热管理组织工作系统升级换代进度不及预期；热泵渗透率不及预期。
▍投资策略：
热管理组织工作行业处于加速提速期，产业链上游公司销售收入增速可望维持高速增长。但是并非所有零配件都受惠于热管理组织工作系统的升级换代，部分零配件如W-PTC在热泵系统渗透率提高中或将逐步淡出；部分零配件如电子零件水泵由于控制壁垒相对较低，行业竞争格局较为分散，竞争愈发白热化。因此我们推荐把握受惠于行业升级换代且竞争格局相对优异的零配件公司：阀件是热管理组织工作系统升级换代的关键性零配件之一，也是在热管理组织工作系统愈发复杂背景下稳步价量齐升的部件，因此由于控制壁垒较高，早已形成优异的竞争格局，未来可望稳步受惠新可再生能源车消费市场的提速。
本文源自券商研报精选
